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原题目：欧菲光确认“卖子”露出的真相：“苹果产业链”的钱可能不那么好赚

文丨21世纪经济报道 骆轶琪

喧嚣了大半年的欧菲光可能脱离苹果产业链的听说在春节前夕终于获得了开端落地。

2月7日薄暮，欧菲光和闻泰科技相继公布通告称，确认欧菲光旗下广州得尔塔影像手艺有限公司100%股权设计出售予闻泰，借此，后者希望获取欧菲光与向境外特定客户供应摄像头的相关营业资产。

换言之，通过设计收购欧菲光华南工厂事宜，闻泰科技有望进入苹果产业链，就如2017年欧菲光借助收购该厂获得果链入场券一样。

苹果产业链对于手机硬件供应商而言，一直是一个颇有吸引力的门槛。这不仅意味着会有更强的规范性、更厚实的手艺能力；同时若能够优越消化、融合并延伸这份营业，有望获得可观的收益显示；在资源市场，“苹果”观点的备受热捧，还有望提升公司进一步借助资源化举行营业扩展的想象空间。

然则欧菲光的案例则显示出，随着近些年来产业链环境的连续转变、国际背景的不确定性，对“苹果产业链”的进入与否，可能未必是一个“Yes”的谜底那么简朴。

果链决议：进场or进场

从这笔买卖事项可见，对于手机硬件产业链而言，眼下并不是对于所有厂商来说，进入苹果产业链一定是一个恒久无忧的生意。

凭据两家公司划分的披露，显示出对接下来生长的差别决议：欧菲光走向营业聚焦，闻泰科技则是进一步对产业链延伸和扩张。

欧菲光的通告显示，借助出售事宜，有助于公司紧紧围绕“聚焦焦点、创新驱动、夯实基础、行稳致远”的生长战略，加倍聚焦消费电子、车载等多领域的光学及微电子等焦点营业，连续优化公司内部资源配置和营业结构，提升高附加值产物占比，提高公司整体运营效率和盈利水平。

闻泰科技官方则示意，通过收购，公司将从产物集成营业向上游电子元器件战略拓展，构建全产业链客户服务能力。在周全统筹产物集成营业板块和安世团体半导体营业板块生长的基础上，公司可以通过本次收购进一步向产业链上游延伸，举行产业垂直领域的结构和整合。

今年1月26日欧菲光曾宣布，设计出售旗下四家公司，记者核实注册地址确认，与苹果宣布的供应链名单所列地址相符。显示出欧菲光简直有脱离苹果产业链的意图。

只是在这其中，现在闻泰科技只宣布选择收购对欧菲光利润孝敬最大的一家，其他三家何去何从尚未可知。从收益显示来看，四家公司中，现在仅广州得尔塔和江西晶润光学两家在2019年实现盈利。

不可否认的是，欧菲光选择脱离苹果产业链，与国际环境的转变有一定关系。在2020年7月，南昌欧菲光科技有限公司突然被美国商务部列入“实体清单”。彼时公司公然示意，“呼吁美国重新审阅，并期待就此事与美国相关部门举行相同，希望获得公正公正的看待。”

从主体来看，被设计出售的广州工厂实在并没有在“清单”之列，但业内关于其被“剔出”苹果供应链的听说纷纷扰扰。

公司此前举行过澄清，但在1月末，21世纪经济报道记者探访欧菲光华南工厂时，厂内员工就示意，2020年的事情量少了一些。

该名员工告诉记者，根据往年纪律，工厂一周事情六天、休息一天，其中一样平常会有四天加班、两天不用加班。员工通常乐于通过加班实现更多薪资入账，但在2020年，“经常不会放置加班，逐步走了不少人，公司也没有继续招人。”

固然也有工厂员工向记者示意，“整体看，去年没什么量稀奇大或者稀奇小的情形。”

从手艺角度来说，欧菲光收购的得尔塔公司（原索尼华南工厂更名欧菲影像再更名后的名称）与安卓系摄像头模组接纳的手艺门路并不相同，且前者是难度较大、成本较高的工艺。

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在2017年收购索尼华南电子之后的年报中，欧菲光指出，借此将获取COB(Chip on Board)以外的Flip-Chip（下简称“FC”）要害制程及相关专利允许。

公司强调，通过资源整合，将在产线自动化革新和高端摄像头模组的研发、工艺制程等方面获得大幅提升。

凭据信达证券克日公布的研报先容，手机摄像头模组的工艺可以分为CSP(芯片级封装)、COB(板上封装)以及FC(倒装)三大类。其中，CSP成本低，但模组厚度较高，镜头透光率偏低，一样平常用于低端模组；基于COB工艺的模组是现在主流工艺；FC封装密度最高，基于该工艺的摄像头模组厚度最薄，但成本相对较高，现在仅苹果使用，因此只有其供应商具备FC的批量产能。

出售后简直意味着公司可以着重对安卓阵营摄像头模组营业举行充实聚焦，而从现在的盈利情形来看，似乎并非所有涉及苹果供应链的厂商都能够获得不错的收益，综合外部环境的不确定性，欧菲光此举颇有些“实时止损”的意图。

苹果供应链的喜与忧

毫无疑问，苹果在智能手机中依然是能够获取到绝对利润的一家。对于产业链而言，这也意味着可能存在的利润空间和更高效的生产运营和手艺能力。

但通过梳理欧菲光2017年收购以来披露的财务数据可见，要消化这份收购而来的资产，并进一步拓展在苹果供应链的营业范围，似乎也没那么容易“赚”。

停止2020年中期，广州得尔塔虽然为上市公司主体欧菲光孝敬的营业收入基本在10%以内，但除了2018年未详细披露数据、2019年上半年仍在消化该项营业并处在亏损状态之后，其为上市公司孝敬的净利润比例一度靠近35%。

不外在毛利率的孝敬方面，后进入的苹果系现在可能还在进一步优化过程中。

2017年公司财报显示，期内光学营业整体毛利率12.97%，如不思量讲述期内整合广州索尼事项对毛利的影响，传统光学营业毛利率为15.94%，同比增进4.8个百分点。

2018财年，公司公司光学产物综合毛利率为12.73%。

2019年，公司与国际大客户互助从前置单摄升级到了后置双摄项目，摄像头模组综合毛利率为8.83%。

综合来看，在得尔塔已经为公司孝敬跨越21%净利润的基础上，公司该项营业的毛利率水平并没有从当下的财务数据中获得进一步改善，且实际上此时，公司与苹果的互助已经升级到了更高价值量的后置双摄层面。

在2020年中期也是类似。财报显示，停止2020年6月末，公司安卓客户摄像头模组综合毛利率11.08%；非安卓影像模组产物综合毛利率为10.94%，同比增进11.24个百分点，增进是因国际大客户订单增多动员产能利用率提高以及双摄模组份额提升。

可见综合毛利率有所上升，但苹果系营业毛利率还不及安卓系阵营。

再对比同样有摄像头模组营业（但焦点营业在偏上游的镜头产物），现在未进入苹果供应链，且模组营业出货量不及欧菲光的舜宇光学。

2020年舜宇光学中报显示，公司光电产物事业的毛利率约 11.1%(2019年同期约5.9%)，2019年其光电产物事业的毛利率约9.3%。

综合来看，即便有“苹果产业链”的高难度手艺和半年0.55亿颗（2020年中报数据）出货量加持，欧菲光的综合毛利率照样略逊色于同业。而同时，在2020年中期，得尔塔公司已经成为公司净利润孝敬的一大主力。

关于进入苹果系统，产业界有一个说法，即产业链公司的溢价能力可能会有所被压制。这从欧菲光角度来说尚不可考，但苹果系毛利率的显示即便在公司收购事项已经走上正轨之后，依然不及安卓阵营，也显示出欧菲光决定在梳理资产之后出售苹果系营业的合理性。

实际上欧菲光近期简直是有资产梳理动作。在2019年公司就未披露触控类营业的毛利率显示，并在年底最先着手将安卓系触控营业自力。停止今年1月，其对安卓系触控营业的股权转让协议已经签署完毕。

通告显示，安卓系触控营业在2019财年为亏损581.11万元，到了2020年第三季度已经扩大到亏损约3.15亿元。

资源市场对于苹果产业链的热捧还在连续。

停止2月8日上午收盘，意向收购方闻泰科技涨幅9.82%。近些年连续在扩大产业链生命力的闻泰若何接下苹果系营业，则将是另一个值得关注的故事。

泉源：21Tech